(OHNWULVFKHDDQVOXLWLQJ

7PPSBBOTMVJUJOHWBOIFUBQQBSBBUEFIVJTJOTUBMMBUJF

DPOUSPMFSFO-FUFSPQEBUEFIVJTJOTUBMMBUJFHPFECFWFJMJHEJT

4QBOOJOHFOGSFRVFOUJFWBOIFUBQQBSBBUNPFUFO

PWFSFFOTUFNNFONFUEFFMFLUSJTDIFJOTUBMMBUJF [JFIFU

UZQFQMBBUKF
)FUBQQBSBBUWPMEPFUBBOCFWFJMJHJOHTLMBTTF*FONBHBMMFFONFU

FFOHFBBSEFBBOTMVJUJOHXPSEFOHFCSVJLU
%FJOTUBMMBUJFEJFOUUFCFTDIJLLFOPWFSFFOTDIBLFMBBSNFUFFO

DPOUBDUPQFOJOHWBONJOTUFOTNN%FTUFLLFSEJFOUOBEF

JOCPVXOPHUPFHBOLFMJKLUF[JKO
)FUBBOCSFOHFOWBOIFUTUPQDPOUBDUPGIFUWFSWBOHFOWBOEF

BBOTMVJUMFJEJOHNBHBMMFFOEPPSFFOFMFLUSPUFDIOJDVTNFU

JOBDIUOFNJOHWBOEFHFMEFOEFWPPSTDISJGUFOXPSEFOVJUHFWPFSE
$SSDUDDW]RQGHUDDQVOXLWOHLGLQJQHWDDQVOXLWLQJBMMFFO

BBOTMVJUFO WPMHFOT IFU BBOTMVJUTDIFNB ;P OPEJH EF CJKCFIPSFOEF

LPQFSCSVHNPOUFSFO
/FUBBOTMVJUMFJEJOH)77'( FFOGBTJHPG)77'

( ESJFGBTJHPGIPPHXBBSEJHFS.JOJNBMFEJBNFUFSJOBDIU

OFNFO-FOHUFWBOEFBBOTMVJULBCFMNJOTUFOT  N
%FHFFMHSPFOFBEFSWPPSEFBBOTMVJUJOHWBOEFHFBBSEFMFJEJOH

NPFUCJKIFUBQQBSBBU NNMBOHFS[JKOEBOEFBOEFSFBEFST
"BOTMVJULBCFMOJFULOJLLFOPGJOLMFNNFO

+HWDSSDUDDWLQERXZHQ

.BSLFFS QSFDJFT IFU NJEEFO WBO EF VJUTQBSJOH #FWFTUJH EF LPSUF

CFWFTUJHJOHTSBJMBBOEFWPPSLBOUWBOEFVJUTQBSJOHFOEFMBOHF

CFWFTUJHJOHTSBJM BBO EF BDIUFSLBOU WBO EF VJUTQBSJOH %F OFVTKFT

WBOEFCFWFTUJHJOHTSBJMTNPFUFOPQIFUXFSLCMBESVTUFO%F

NJEEFONBSLFSJOH WBO EF CFWFTUJHJOHTSBJMT NPFU FYBDU BBOTMVJUFO

PQEFNJEEFONBSLFSJOHWBOEFVJUTQBSJOHJOIFUXFSLCMBE
$DQZLM]LQJ ;FUCJKXFSLCMBEFOWBOTUFFOEFCFWFTUJHJOHTSBJMT

WBTUNFUFFOUFNQFSBUVVSCFTUFOEJHFUXFFDPNQPOFOUFOMJKN

 NFUBBMPQTUFFO

1MBBUT IFU BQQBSBBU JO EF VJUTQBSJOH %F CFWFTUJHJOHTQVOUFO WBO

IFUBQQBSBBUNPFUFOQSFDJFTPQEFLMFNWFSFOMJHHFO%SVLIFU

BQQBSBBUTUFWJHJOIFUXFSLCMBE 'HEHYHVWLJLQJVSXQWHQYDQ

KHWDSSDUDDWPRHWHQLQGHNOHPYHUHQYDVWNOLNNHQ

+HWDSSDUDDWXLWERXZHQ

)BBMEFTQBOOJOHWBOIFUBQQBSBBU%SVLIFUBQQBSBBUFSWBO

POEFSFOBGVJU
$WWHQWLH
#FTDIBEJHJOHWBOIFUBQQBSBBU)FUBQQBSBBUOJFUWBOBGEF

CPWFOLBOUFSVJUXSJLLFO

es

Û

*OTUSVDDJPOFTEFNPOUBKF

&RQVHMRV\DGYHUWHQFLDV

-FFSDPOBUFODJ³OFTUBTJOTUSVDDJPOFTZDPOTFSWBSMBT4PMBNFOUF

VO NPOUBKF QSPGFTJPOBM DPOGPSNF B FTUBT JOTUSVDDJPOFT EF NPOUBKF

QVFEFHBSBOUJ[BSVOVTPTFHVSPEFMBQBSBUP&MJOTUBMBEPSFT

SFTQPOTBCMFEFMGVODJPOBNJFOUPQFSGFDUPFOFMMVHBSEF

JOTUBMBDJ³O
&MBQBSBUPTPMPIBEFTFSDPOFDUBEPQPSVOU©DOJDPBVUPSJ[BEP
"OUFTEFSFBMJ[BSDVBMRVJFSUSBCBKPTFIBEFDPSUBSFMTVNJOJTUSP

FM©DUSJDP
6UJMJDFHVBOUFTEFQSPUFDDJ³OQBSBFWJUBSDPSUBSTF-BTQJF[BTRVF

RVFEBOEFTDVCJFSUBTEVSBOUFFMNPOUBKFQPES­BOUFOFSCPSEFT

BGJMBEPT
1BSBMBJOTUBMBDJ³OTFIBOEFUFOFSFODVFOUBMBTOPSNBUJWBTEF

DPOTUSVDDJ³OFOWJHPSBT­DPNPMBTOPSNBUJWBTEFMBDPNQB±­B

FM©DUSJDBEFTVNJOJTUSPSFHJPOBM
&TUFBQBSBUPDPSSFTQPOEFBMBDMBTFEFBQBSBUP QBSBFMNPOUBKF

FONVFCMFTEFDPDJOB4FIBEFJOTUBMBSDPOGPSNFBMDSPRVJTEF

NPOUBKF5FOFSFODVFOUBMBEJTUBODJBN­OJNBSFTQFDUPBMBT

QBSFEFTMBUFSBMFTPCJFOSFTQFDUPBQBSUFTEFMPTNVFCMFTZ

SFTQFDUPMBEPQPTUFSJPS
&TUFBQBSBUPOPFTU¡QSFWJTUPQBSBFMGVODJPOBNJFOUPDPOVOSFMPK

UFNQPSJ[BEPSFYUFSOPPVONBOEPBEJTUBODJBFYUFSOP

3UHSDUDUORVPXHEOHVGHHPSRWUDU

&MNVFCMFEFFNQPUSBSEFCFTFSUFSNPFTUBCMFIBTUBp$-B

FTUBCJMJEBEEFMNVFCMFEFFNQPUSBSUBNCJ©OEFCFRVFEBS

HBSBOUJ[BEBEFTQV©TEFMPTUSBCBKPTEFSFDPSUF
&TUBCMFDFSFMSFDPSUFQBSBVOPPNºMUJQMFTBQBSBUPT7BSJPFOMB

FODJNFSBDPOGPSNFBMDSPRVJTEFNPOUBKF&M¡OHVMPEFMB

TVQFSGJDJFEFDPSUFSFTQFDUPBMBFODJNFSBEFCFS¡TFSEFp
%FTQV©TEFMPTUSBCBKPTEFSFDPSUFFMJNJOBSMBTWJSVUBT4FMMBSEF

GPSNBUFSNPSSFTJTUFOUFTMBTTVQFSGJDJFTEFDPSUF

5FOFSFODVFOUBMBEJTUBODJBN­OJNBEFNNEFMMBEPJOGFSJPS

EFMBQBSBUPSFTQFDUPBMBTQBSUFTEFMPTNVFCMFT
.FEJBOUF MB JOTUBMBDJ³O EFCFS¡ RVFEBS HBSBOUJ[BEB VOB QSPUFDDJ³O

DPOUSBDPOUBDUP4JEFTQV©TEFMNPOUBKFQVEJFTFFOUSBSFO

DPOUBDUPDPOFMMBEPJOGFSJPSEFMBQBSBUPTFIBDPMPDBSVOTVFMP

JOUFSNFEJPEFTNPOUBCMFT³MPNFEJBOUFIFSSBNJFOUB5FOFSFO

DVFOUBMBEJTUBODJBN­OJNBEFNNEFMMBEPJOGFSJPSEFMBQBSBUP

SFTQFDUPBMTVFMPJOUFSNFEJP
$OLQVWDODUYDULRVDSDUDWRV9DULR 3FTFSWBSFTQBDJPOFDFTBSJP

QBSBFMFNCFMMFDFEPSEFVOJ³O77 FOUSFMPTBQBSBUPT-PT

BQBSBUPTUBNCJ©OTFQVFEFOJOTUBMBSFOSFDPSUFTJOEJWJEVBMFT

UFOJFOEPFODVFOUBEFEFKBSVOBEJTUBODJBN­OJNBFOUSFMPT

BQBSBUPTEF NN

&RQH[LyQHOpFWULFD

$PNQSPCBS MB JOTUBMBDJ³O EPN©TUJDB BOUFT EF DPOFDUBS FM BQBSBUP

7JHJMBS RVF MB JOTUBMBDJ³O EPN©TUJDB UFOHB MB QSPUFDDJ³O QPS GVTJCMF

BEFDVBEB&MWPMUBKFZMBGSFDVFODJBEFMBQBSBUPEFCFODPJODJEJS

DPOMBJOTUBMBDJ³OFM©DUSJDBEFMBQBSBUP WFSQMBDBEF

DBSBDUFS­TUJDBT
&MBQBSBUPQFSUFOFDFBMBDMBTFEFQSPUFDDJ³O*ZTPMPQVFEF

VUJMJ[BSTFDPOFDUBEPBVOBDPOFYJ³ODPODPOEVDUPSEFUPNBB

UJFSSB
1BSBMBJOTUBMBDJ³OTFOFDFTJUBVOEJTQPTJUJWPEFTFQBSBDJ³O

PNOJQPMBSDPOVOBBCFSUVSBEFDPOUBDUPEF NNDPNPN­OJNP

&TUFFODIVGFEFCFFTUBSBDDFTJCMFJODMVTPEFTQV©TEFMNPOUBKF
-BJOTUBMBDJ³OPFMDBNCJPEFMDBCMFEFBMJNFOUBDJ³OEFCF

SFBMJ[BSMPTJFNQSFVOU©DOJDPFMFDUSJDJTUBFYQFSUPDVNQMJFOEPDPO

MBTOPSNBTQFSUJOFOUFT
$SDUDWRVLQFDEOHGHFRQH[LyQDPOFDUBSºOJDBNFOUFDPOGPSNF

BMFTRVFNBEFDPOFYJ³O&ODBTPOFDFTBSJPNPOUBSMPTQVFOUFT

EFDPCSFBEKVOUPT
$BCMFEFDPOFYJ³OEFSFE)77'( NPOPG¡TJDPP

)77'( USJG¡TJDPPTVQFSJPS5FOFSFODVFOUBMB

TFDDJ³OUSBOTWFSTBMN­OJNB-POHJUVEN­OJNBEFMDBCMFEF

DPOFYJ³O N
&M DPOEVDUPS WFSEF Z BNBSJMMP EF MB DPOFYJ³O B UPNB EF UJFSSB EFCF

TFSQPSFMMBEPEFMBQBSBUP NNN¡TMBSHPRVFFMSFTUPEF

DPOEVDUPSFT
/PEPCMBSOJBQSJTJPOBSFMDBCMFEFDPOFYJ³O

,QVWDODUHODSDUDWR

.BSDBSFYBDUBNFOUFFMDFOUSPEFMSFDPSUF4VKFUBSFMSJFMEF

GJKBDJ³O MBSHP FO FM CPSEF EFMBOUFSP EFM SFDPSUF Z FM SJFM EF GJKBDJ³O

DPSUFBMCPSEFUSBTFSPEFMSFDPSUF-PTTBMJFOUFTEFMPTSJFMFTEF

GJKBDJ³OEFCFS¡OBQPZBSTPCSFMBFODJNFSB-BNBSDBEFDFOUSP

EF MPT SJFMFT EF GJKBDJ³O EFCF DPJODJEJS FYBDUBNFOUF DPO MB NBSDB

EFDFOUSPEFMSFDPSUF
1RWD $POFODJNFSBTEFQJFESBTFIBOEFQFHBSMPTSJFMFTEF

GJKBDJ³ODPOBEIFTJWPEFEPTDPNQPOFOUFT NFUBMTPCSFQJFESB

UFSNPFTUBCMFT

*OTFSUBS FM BQBSBUP FO FM SFDPSUF -PT TBMJFOUFT EF FODBTUSF FO FM

BQBSBUPEFCFS¡OBQPZBSFYBDUBNFOUFTPCSFMPTNVFMMFTEF

BQSJFUF 1SFTJPOBS GJSNFNFOUF FM BQBSBUP EFOUSP EFM SFDPSUF /RV

VDOLHQWHVGHHQFDVWUHHQHODSDUDWRGHEHUiQHQJDQFKDUVH

HQORVPXHOOHVGHDSULHWH

'HVPRQWDUHODSDUDWR

%FTDPOFDUBSFMBQBSBUPEFMBDPSSJFOUF&YUSBFSFMBQBSBUP

QSFTJPOBOEPEFTEFBCBKP
£$WHQFLyQ
a%B±PT FO FM BQBSBUP /P FYUSBFS FM BQBSBUP EFTEF BSSJCB IBDJFOEP

QBMBODB

pt

ì

,QVWUXo}HVGHPRQWDJHP

,QGLFDo}HVLPSRUWDQWHV

-FJBBUFOUBNFOUFFHVBSEFFTUBTJOTUSV§µFT"QFOBTTFB

NPOUBHFNGPSSFBMJ[BEBEFGPSNBUFDOJDBNFOUFDPSSFDUBFN

DPOGPSNJEBEFDPNFTUBTJOTUSV§µFTEFNPOUBHFNTFQPEF

HBSBOUJSBTFHVSBO§BEVSBOUFBVUJMJ[B§£P0JOTUBMBEPS©

SFTQPOT¡WFMQFMPGVODJPOBNFOUPDPSSFDUPOPMPDBMEFJOTUBMB§£P
0BQBSFMIPT³QPEFTFSMJHBEPQPSVNU©DOJDPBVUPSJ[BEP
%FTMJHBSBBMJNFOUB§£PFM©DUSJDBBOUFTEFSFBMJ[BSRVBJTRVFS

USBCBMIPT
6TBSMVWBTEFQSPUFD§£PQBSBFWJUBSDPSUFT"TQF§BTRVF

EVSBOUFBNPOUBHFNGJDBNFYQPTUPTQPEFNTFSQPOUJBHVEBT
1BSB B JOTUBMB§£P © PCSJHBU³SJP PCTFSWBS BT OPSNBT EF DPOTUSV§£P

WJHFOUFTFBTOPSNBTEPGPSOFDFEPSEFFMFDUSJDJEBEFMPDBM
&TUFBQBSFMIPDPSSFTQPOEFBPTBQBSFMIPTEBDMBTTF EF

FODBTUSBSOVNN³WFMEFDP[JOIB5FNEFTFSFODBTUSBEPEF